巴菲特警告：當前市場投機氣氛達歷史高點

Fortune 報導，傳奇投資人巴菲特（Warren Buffett）在波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）2026 年股東會上，對當前市場氛圍提出近年最尖銳的警告。他直言：「我們從來沒看過比現在更愛賭博的人」，並指出許多資產定價在事後回看「將顯得非常愚蠢」。同一時間他也補充，「但這不代表投資是壞事」，試圖在示警與鼓勵長期投資之間取得平衡。

巴菲特的這番話，直指過去兩年以零日選擇權（0DTE options）、預測市場（prediction markets）、迷因股、加密貨幣短線投機與 AI 概念股輪動所共同形成的「賭場化」資本市場結構。當散戶與機構越來越傾向追求「短時間、高槓桿、高彈性」的部位，傳統價值投資強調的「長期持有、現金流折現」似乎被市場暫時遺忘。對波克夏這個現金部位持續創新高、近年罕有大型併購的公司而言，這也是巴菲特解釋其「為何按兵不動」最直接的方式。

從市場結構面看，巴菲特的擔憂並非空穴來風。據各大交易所與券商統計，零日選擇權成交量在過去兩年成長數倍，已占整體選擇權交易相當高比例；預測市場規模快速膨脹，從政治議題擴及體育、科技財報甚至 AI 模型表現；加密貨幣 ETF 上市後，散戶資金以前所未有的便利度湧入高波動標的。這種市場結構意味著任何重大事件的反應都可能被槓桿與短線資金放大，造成更劇烈的價格波動。

值得注意的是，巴菲特並未要求投資人「離開市場」。他特別強調「這不代表投資是壞事」，重申長期持有優質資產的價值仍然成立，呼應其過去多年的核心理念。他真正擔心的，是當市場將「投資」與「短期投機」混為一談，導致一般大眾誤以為自己在「投資」，實際上承擔的是賭博等級的風險。

對於投資人而言，巴菲特的警告至少提供三點實務啟示。其一，對部位中的高估值資產進行壓力測試，假設估值倍數回到歷史中位水準後仍能否持有。其二，提高現金或短天期國債等「乾火藥」比重，為下一輪修正保留布局空間。其三，將股票投資視為對企業所有權的長期持有，而非螢幕上每分鐘變動的數字遊戲。

對市場整體而言，這場股東會的警告未必會立即帶來修正，但它再次提供了一個重要的對照基準。當未來某個時點市場發生較大幅度回檔，巴菲特這段「賭博氣氛達歷史高點」的發言，將被反覆引用為「他早就說過了」的經典案例。對於還在熱潮中追逐回報的投資人而言，現在或許正是停下來重新檢視自身風險承受度的合適時刻。