Mizuho 重申 Micron 正向評等，AI 記憶體需求支撐長期獲利動能

日系券商 Mizuho 重申美國記憶體大廠 Micron Technology（MU）正向投資評等，核心理由是 AI 訓練與推論市場帶動的高頻寬記憶體（HBM）與企業級 DDR5 需求將持續支撐其長期獲利動能。在 AI 算力競賽白熱化的背景下，Micron 已從過去傳統記憶體景氣循環角色逐步轉型為 AI 基礎建設核心供應商。

過去兩年，AI 伺服器對記憶體的需求結構發生根本轉變。NVIDIA H100、H200、B200 等高階 AI 加速器搭載大量 HBM3、HBM3E 記憶體堆疊，單顆 GPU 的記憶體容量與頻寬需求遠超傳統伺服器晶片。這使得 HBM 從利基產品躍升為戰略性產品，目前主要供應商為 SK 海力士、三星電子與 Micron，其中 SK 海力士領先進入 NVIDIA 供應鏈，Micron 則積極追趕並已於 HBM3E 取得突破性訂單。

Mizuho 報告指出，Micron 在 HBM3E 12 層堆疊技術上取得進展，並已開始供貨給多家 AI 客戶。隨著 NVIDIA Blackwell 與下一代 Rubin 平台對 HBM 容量與頻寬要求進一步提升，Micron 在 2026 與 2027 年的營收結構將更傾向高毛利的 HBM 產品。此外，AI 推論需求帶動的企業級 DDR5 與資料中心級 SSD 需求，也將為 Micron 提供另一條穩健的成長動能。

從產業面看，AI 記憶體市場的競爭關鍵在於三個面向：先進製程節點推進速度、HBM 堆疊層數與良率、以及與 GPU 廠商的深度整合能力。Micron 過去專注於成本控制與技術自主，近年則積極與 NVIDIA、AMD 等客戶合作優化記憶體與運算晶片的協同設計。這項策略若持續奏效，將使 Micron 在 AI 時代取得更穩固的市場地位。

對投資人而言，Mizuho 的看法反映華爾街對 AI 帶動記憶體景氣長期維持高位的信心。短期股價波動仍受傳統 DRAM 與 NAND 庫存週期影響，但長期結構性成長動能明確。