Uber 加碼收購 Delivery Hero 38 歐元報價遭拒 跨國外送整合再起波瀾

全球最大共乘平台 Uber 對德國外送業者 Delivery Hero 開出每股 38 歐元的收購報價遭拒絕後，正積極考慮提高報價以推進這宗備受關注的跨國外送整合案。若交易最終成功，將形成全球最大外送平台組合，並徹底重塑歐洲、中東、亞洲外送市場的競爭格局。

Delivery Hero 為德國總部的全球外送平台業者，旗下品牌包括 foodpanda（亞洲與東歐）、Glovo（南歐與北非）、PedidosYa（拉丁美洲）、Talabat（中東）等，業務遍及超過 70 個國家、覆蓋人口逾 10 億。雖然 Delivery Hero 在 2024 至 2025 年因競爭加劇與消費需求放緩而面臨獲利壓力，但其全球網絡價值仍受到 Uber 等業者高度重視。

Uber 此次收購企圖反映其全球策略轉變。過去 Uber 在外送市場主要依靠 Uber Eats 品牌，在美國、加拿大、英國、法國、日本等地擁有領先地位。然而 Uber Eats 在亞洲（特別是東南亞）、中東、拉丁美洲等市場份額相對有限，而 Delivery Hero 在這些區域具備領先地位。透過併購 Delivery Hero，Uber 可一舉填補地理覆蓋缺口，並挑戰 DoorDash、Grab、Meituan 等區域性對手。

從財務面看，Uber 開出的每股 38 歐元報價對應 Delivery Hero 整體企業價值約 130 億歐元，較其當前股價有 30% 左右溢價。然而 Delivery Hero 大股東認為此一報價未充分反映公司的長期價值，特別是其在新興市場的成長潛力、雲端廚房（dark kitchen）業務、廣告平台收入等。談判核心爭議集中在估值方法與未來協同效益的計算方式。

從監管角度看，這宗併購若推進將面臨多重審查。歐盟反壟斷監管機構（European Commission）將檢視該交易是否會在歐洲市場形成過度集中；英國 CMA、德國 Bundeskartellamt 等國家級監管機構也將獨立評估；亞洲市場（特別是新加坡、馬來西亞、阿聯酋）等地的監管機構同樣會關注。預期完整監管審查可能耗時 12 至 18 個月，並可能要求賣出部分區域性業務以滿足反壟斷條件。

對 Uber 自身的營運影響，併購 Delivery Hero 將帶來顯著的營收規模擴張，但也可能對短期獲利造成壓力。整合兩個跨國企業需要大量資源與時間，包括技術平台整合、品牌策略、員工管理、供應商關係等都需要重新規劃。同時，併購成本（包括交易費用、融資成本、整合成本）將在交易完成後的 2 至 3 年內持續影響財務報表。

對全球外送產業格局而言，這宗併購若成功將形成「Uber + Delivery Hero」、「DoorDash + Wolt」、「Just Eat Takeaway」、「Meituan + Ele.me」、「Grab + GoTo」等幾個主要區域性集團，市場集中度顯著提升。對小型業者與獨立餐廳而言，與大型外送平台的議價能力可能進一步降低；對消費者而言，可能享受到更整合的服務體驗，但也可能面臨服務費用上升的風險。

業界分析人士指出，Uber 的收購企圖反映外送產業已進入整合期。過去 10 年外送業者的成長依靠資本投入、補貼戰、地理擴張，但 2025 年後市場成熟，業者必須透過整併實現規模效益與獲利改善。Delivery Hero 大股東是否接受更高報價、以及監管機構的審查結果，將是影響這宗併購最終走向的關鍵變數。

短期內，市場將持續關注 Uber 是否提高報價以及 Delivery Hero 大股東的回應。中長期觀察重點則在於併購若成功能否如預期帶來協同效益、全球外送產業是否會出現更多大型整併案、以及消費者使用習慣與服務模式是否會因此改變，這些將共同決定下一個十年的全球外送產業格局。