美國銀行看好美光 2026 表現，再度上調目標價

美國銀行針對記憶體大廠美光（Micron）發布最新研究觀點，再度上調其 2026 年目標價，重申對這家美系記憶體廠的正面看法。此舉反映在 AI 需求推動下，記憶體產業的上升循環尚未見到反轉訊號。

記憶體向來被視為半導體產業中週期性最強的次產業。過去數十年，DRAM 與 NAND Flash 的價格走勢呈現明顯的擴產—供過於求—殺價—減產—回升循環，廠商獲利大起大落。但本輪循環出現了與過往不同的結構性因素：AI 伺服器所需的高頻寬記憶體（HBM）不僅單價遠高於標準型 DRAM，其生產還會大量消耗先進製程產能與封裝資源，形成對標準型記憶體供給的排擠。

這種排擠效應改變了供需調節的速度。傳統循環中，價格上漲會迅速引來擴產，供給在一至兩年內恢復平衡。但在 HBM 佔用大量產能、且新建晶圓廠的建置週期拉長的情況下，標準型記憶體的供給回補明顯滯後。這正是市場願意給予記憶體廠更高評價的核心邏輯——獲利高峰的持續時間可能比歷史經驗更長。

從需求端來看，支撐力道同樣紮實。AI 訓練與推論叢集對記憶體容量與頻寬的需求持續攀升；同時，終端裝置為了執行本地 AI 功能，記憶體配置規格也在向上調整，手機與 PC 的單機記憶體容量出現多年未見的躍升。兩股需求同時作用，使得記憶體的總量需求成長率明顯高於過去幾個循環。

不過，投資評價的上修也意味著預期值被墊高。記憶體股的風險從來不在當期獲利，而在市場對循環轉折點的預判。一旦資料中心資本支出出現放緩訊號，或供給端擴產進度超前，估值修正通常來得又快又急。近期全球科技股在 AI 相關類股的震盪，已顯示市場對這類高預期部位的敏感度正在升高。

對台灣供應鏈而言，美光的評價變化具有參考意義。台灣記憶體模組廠與利基型 DRAM 廠近期陸續公布的財報，同樣呈現獲利大幅跳升的態勢，多家業者並直言明年供給可能比今年更緊。美系大廠與台系業者的判斷方向一致，某種程度上強化了本輪循環延長的說法。

後續觀察重點在於三項指標：主要記憶體廠的資本支出計畫是否加速、HBM 產能佔比的變化，以及標準型 DRAM 合約價的月度走勢。這三者將共同決定這輪由 AI 驅動的記憶體循環，究竟能延續多久。