威剛營收連五月攀峰，示警 2027 年記憶體供給可能比今年更緊

全球第二大、台灣最大的記憶體模組廠威剛舉行法人說明會，對記憶體市場提出明確判斷：供不應求的情況短期內難以化解，2027 年的供給狀況甚至可能比今年更為緊俏。公司並預期，至明年上半年之前，DRAM 與 NAND Flash 的合約價仍將持續走高。威剛的月營收已連續五個月創下高峰。

威剛的市場判斷之所以受到重視，在於其身處供應鏈中間位置的資訊優勢。作為全球規模第二大的模組廠，威剛同時面對上游原廠的供貨配額談判與下游品牌客戶的需求詢價，對供需缺口的體感往往早於財報數字。當這樣的業者公開表態「明年更緊」，通常意味著其手上的長約談判與客戶預訂狀況已支持此一判斷。

推升本輪缺貨的核心機制在於產能配置的排擠。AI 伺服器所需的高頻寬記憶體（HBM）在製造上消耗的晶圓面積遠高於標準型 DRAM，且需要額外的先進封裝資源；在單位獲利明顯較高的情況下，各大原廠自然將產能優先投向此處。結果是標準型 DRAM 與 NAND Flash 的供給成長率長期低於需求成長率，缺口逐季累積。

第二層機制則來自需求端的規格升級。AI 功能下放到終端裝置後，手機與筆電的標準記憶體配置出現多年未見的向上調整；伺服器端除了 HBM，一般系統記憶體的容量需求也同步放大。兩者相加，使總需求量的成長不再只是裝置出貨量的函數，而多了一層單機容量提升的乘數效應。

對威剛這類模組廠而言，這樣的環境帶來獲利大幅改善，但也伴隨風險。模組業的獲利對價格極為敏感——上漲時庫存增值與售價調漲雙重受惠，下跌時則同時承受庫存跌價與售價滑落。因此，業者的採購節奏與庫存策略成為決定成敗的關鍵。在預期價格續揚的情況下，適度提高庫存有利獲利；但若判斷失準，代價同樣可觀。

值得注意的是，威剛的判斷與同業高度一致。近期多家台灣記憶體業者不約而同示警明年供給更緊、合約價續揚，這種一致性一方面強化了判斷的可信度，另一方面也提醒市場：當全產業對後市看法趨於一致時，共識本身就可能成為風險——所有人都建立同方向部位，反轉時的衝擊會被放大。

後續觀察指標包括：原廠資本支出計畫的實際執行進度、HBM 佔總 DRAM 產能的比重變化，以及月度合約價的漲幅是否出現收斂。若合約價漲勢趨緩而模組廠庫存仍在高檔，將是循環轉折的早期訊號。