九漢上半年獲利成長 400%，在手訂單達 110 億元

九漢系統科技公布 2026 年第二季與上半年財報，營收與獲利同創新高，上半年獲利成長達 400%。公司說明，強勁表現來自先進半導體製造與 AI 基礎建設的需求；截至上半年結束，在手訂單金額達新台幣 110 億元。

九漢所屬的廠務工程與系統整合領域，是半導體資本支出週期中相當直接的受益者。當晶圓廠或封測廠決定擴建，廠房結構完成後必須進行大量的機電、管路、氣體供應與潔淨環境建置工程，之後設備才能進駐。這類工程業者的營收認列時點，通常領先設備商的出貨與新廠的實際量產，因此其在手訂單具有一定的產業前瞻指標意義。

110 億元的在手訂單，對照公司的營收規模，提供了相當明確的能見度。工程型業務的特性是收入依進度分階段認列，因此在手訂單愈飽滿，未來幾季的營收基礎就愈穩固。這也是評估這類業者時，在手訂單比單季營收更具參考價值的原因。

成長 400% 的幅度則需要放在基期脈絡中理解。工程業務的獲利認列高度依賴專案進度，若前一年同期恰逢專案交接空檔或大型專案尚未進入施工高峰，比較基期便會偏低，成長率因此被放大。真正需要觀察的是絕對金額的趨勢與毛利率的穩定度。

當前的需求來源相當明確。AI 加速器對先進製程與先進封裝產能的需求持續超過供給，主要晶圓廠與封測廠都在擴建；記憶體廠因應明年可能更嚴峻的缺貨，也啟動了新廠建設；同時，AI 資料中心本身的機電與冷卻系統工程，也成為新增的需求來源。多條需求線同時作用，是在手訂單快速累積的原因。

風險方面，這類業務有幾項典型的挑戰。第一是成本控制——工程合約多在簽約時定價，若施工期間鋼材、機電設備或工資上漲，將直接壓縮利潤。第二是人力瓶頸，熟練的廠務工程人力供給有限，多個大型專案同時進行時，人力調度會成為承接訂單的實質天花板。第三是客戶集中度，訂單來源集中在少數大型半導體企業，其資本支出節奏的變化會直接傳導。

後續觀察重點包括：在手訂單的交期分布與新簽約狀況、毛利率在成本上揚環境下的表現，以及 AI 資料中心相關業務在營收中的占比變化。