美債殖利率飆升打亂 CBO 預測，原本淡化債務疑慮的專家轉趨擔憂

美國公債殖利率的飆升，正在打亂國會預算辦公室（CBO）的財政預測，連過去傾向淡化債務疑慮的專家也轉趨擔憂。核心問題在於一個自我強化的循環：利息帶來更多債務，債務又帶來更多利息，長此以往，債務規模可能失去控制，而原本被視為不可想像的財政危機，如今成了可以認真討論的風險。

利息支出的特殊性在於它的不可壓縮。政府預算中的多數項目可透過政策調整增減，但已發行債務的利息必須支付。當殖利率上升，新發行與到期換發的債務都適用更高的成本，利息支出便在預算中持續擴大，排擠其他支出空間。

財政預測的基礎假設因此變得關鍵。CBO 等機構的長期推估建立在利率、成長率與赤字規模的假設之上，其中利率假設的敏感度極高——幾十個基點的差異，在數十年的累積下就會造成巨大落差。業界分析人士指出，過去低利率環境讓高債務的成本看似可控，一旦利率環境改變，同樣的債務規模就呈現截然不同的樣貌。

市場層面的影響同樣廣泛。公債殖利率是全球資產定價的基準，上升會推高企業融資成本、壓抑估值倍數，對高成長型與資本密集的產業影響尤其明顯——包括正在大舉投資的 AI 基礎設施。近期已有科技巨頭轉向債券市場籌資，融資成本的變化將直接影響投資決策。

對其他經濟體而言，美債殖利率上升通常帶動資金回流美元資產，影響新興市場的匯率與資金流動。台灣的金融市場與出口企業都需留意這條傳導鏈。

後續觀察重點在於財政政策的調整方向、公債發行規模與期限結構，以及市場對美國財政可持續性的信心變化。