瑞銀財管 CIO：金價 2027 上半年有望衝破 5,000 美元

黃金價格自 6 月以來首次突破每盎司 4,300 美元，擺脫先前長期盤整的 4,000 至 4,100 美元區間。瑞銀財富管理投資長預期，金價在 2027 年上半年有望衝過每盎司 5,000 美元。

黃金價格的驅動因素，通常可以拆解為幾個層面。第一是實質利率——黃金本身不孳息，因此當實質利率下降，持有黃金的機會成本降低，價格傾向上漲。第二是美元走勢，由於黃金以美元計價，美元走弱會直接推升以美元計算的金價。第三是避險需求，地緣衝突與政治不確定性會增加對黃金這類無交易對手風險資產的配置需求。第四則是各國央行的購金行為，這在近年成為愈來愈重要的變數。

當前環境中，多項因素同時對金價有利。地緣局勢方面，荷莫茲海峽的通行問題持續推升能源價格與區域風險溢價；貿易政策的反覆調整也增加了總體經濟的不確定性。而各國央行持續分散外匯存底、降低單一貨幣依賴的趨勢，則為金價提供了穩定的結構性買盤——這類買盤不隨短期價格波動而進出，對價格底部具有支撐作用。

突破長期盤整區間，在技術面上也具有意義。當價格在一個區間內震盪相當時間後向上突破，通常代表市場對該資產的重新定價共識已經形成，後續容易吸引趨勢型資金跟進。這也是為何機構在此時提出更高的目標價位。

不過，這類預測的參考價值需要謹慎看待。金價的預測難度極高，因為其驅動因素中有相當比例來自難以預測的地緣與政策事件；而機構的目標價往往隨市價調整，具有一定的追隨性質。5,000 美元這個數字相對於當前價位約有一成六的上漲空間，在一年期的預測中並非極端樂觀，但仍建立在多項有利條件持續的假設上。

風險面同樣需要考量。若地緣局勢趨於緩和、能源價格回落、或央行政策轉向使實質利率上升，金價的支撐便會減弱。此外，黃金與其他避險資產的相對吸引力也是變數——當市場風險偏好回升，資金可能從黃金流向風險資產。

對台灣投資人而言，黃金配置還需納入匯率因素。以新台幣計價的黃金投資，其報酬同時受金價與美元兌新台幣匯率影響，兩者的走勢未必同向，可能放大或抵銷部分報酬。

後續觀察重點包括：各國央行的購金數據、實質利率的走勢，以及地緣局勢的實際發展。